Fed sədri Warsh AI-ın iqtisadiyyata təsirini müzakirə edir

Federal Reserve sədri Kevin Warsh noyabrın 15-də San Francisco Fed-də keçirilən konfransı açacaq və 15 dəqiqəlik giriş nitqi söyləyəcək. O, daha sonra Stripe həmtəsisçisi Patrick Collison, Stanford iqtisadçısı Nick Bloom və vençur kapitalisti Marc Andreessen ilə panel müzakirələrinə rəhbərlik edəcək. Mövzu süni intellektin məhsuldarlığa və iş yerlərinə necə təsir edəcəyindən gedir.

Video: Yahoo Finance / YouTube

Məsələ konkret nəticələrə bağlıdır. Əgər AI iqtisadiyyatın artım sürətini yüksəldərsə, Fed sərtləşdirməyə getmədən artımın daha sürətli getməsinə imkan verə bilər. Əks halda, bugünkü AI quruculuq bumunun sadəcə köhnə üsulla həddindən artıq qızma olduğu ortaya çıxır.

Bu sual əlverişsiz vaxtda ortaya çıxır. Fed sentyabrda hədəf aralığının yuxarı həddini 3.75%-dən 4.00%-ə qaldırıb. Üçüncü rübdə real ÜDM illik 3.4% artıb, bu isə sağlam hesab edilən 2%-3% aralığından yüksəkdir. Noyabrın 13-də bitən həftədə 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 4.86%-dən 5.15%-ə, 30 illik isə 5.47%-ə qalxıb. İnvestorlar uzunmüddətli borc vermək üçün daha çox tələb edəndə, sürətli artımın inflyasiyasız mümkün olacağına şübhə etdiklərini göstərirlər.

Warsh avqustda Jackson Hole-da məsələni özü belə qoyub: «Biz tarixdə bir dönüş nöqtəsinə gəlmişik». O, AI-ı «potensial olaraq yeni istehsal amili» adlandırıb və onun «iqtisadiyyat üzrə məhsuldarlığın əhəmiyyətli və davamlı artımına səbəb olub-olmayacağını» soruşub. Eyni zamanda qazancın kimə çatacağını da soruşub: çip istehsalçılarına, bulud provayderlərinə, AI tərtibatçılarına, digər bizneslərə, yoxsa istehlakçılara. Oktyabrın 28-də keçirilən mətbuat konfransında o deyib: «Məhsuldarlığın artımı güclüdür və kapital qoyuluşu möhkəmdir», eyni zamanda inflyasiyanın «təxminən altı ildir» hədəfdən yuxarı olduğunu qeyd edib. O soruşub ki, AI sürətli məhsuldarlıq möcüzəsi gətirəcək, yoxsa tədricən qazanc, və qiymət sabitliyini asanlaşdıracaq, yoxsa çətinləşdirəcək.

Əsas problem bu zaman fərqidir. Səmərəlilik qazancları sonra gəlir, tikinti xərcləri isə indi ödənilməlidir. Warsh deyib ki, kapital xərcləri «ÜDM-də tarixi yüksək pay» təşkil edir və yüksək texnologiya investisiyaları burada başçılıq edir. Enerji Departamentinin proqnozlarına görə, data mərkəzləri 2028-ci ilə qədər ABŞ-ın elektrik tələbinin 12%-ə qədərini işlədə bilər. ABŞ-ın ən böyük elektrik şəbəkəsini idarə edən PJM Interconnection-un müstəqil bazar monitoru belə nəticəyə gəlib ki, «data mərkəzi yükünün artımı» şəbəkədə təchizatın sıxlığının və yüksək qiymətlərin «əsas səbəbidir». Data mərkəzləri hər kəslə enerji, çip və elektrik üzrə rəqabət aparır, bu isə hər hansı məhsuldarlıq qazancından əvvəl qiymətləri yuxarı qaldırır.

Ev təsərrüfatları artıq xərcləri hiss edir. İnflyasiyaya düzəliş edilmiş orta saatlıq qazanc oktyabrda 11.26 dollar olub (ilkin rəqəm), bir il əvvəl isə 11.38 dollar idi. Michigan Universitetinin istehlak əhval-ruhiyyəsi indeksi sentyabrda 48.1-ə düşüb, bu səviyyə tənəzzüllərlə əlaqələndirilir. İşsizlik 4.1%-dir, yəni AI kütləvi işdən çıxarmalara səbəb olmayıb. O, hələ maaşlarda da görünmür.

Əgər məhsuldarlıq hər vahidin istehsal xərcini aşağı salacaq qədər sürətlə artarsa, Fed artım güclü qalarkən faiz dərəcələrini saxlaya və ya endirə bilər. Bu, ipoteka faizlərini və biznesin borclanma xərclərini aşağı salar, NVIDIA-dan (NASDAQ: NVDA) kənar səhm qiymətlərini də dəstəkləyər. Əgər xərclər səmərəlilik qazancını üstələməyə davam edərsə, Fed klassik həddindən artıq qızma ilə üzləşir. Onda 5%-dən yuxarı uzunmüddətli gəlirlilik davamlı ola bilər, bu da mənzil bazarına və aşağı faiz dərəcələrindən asılı olan səhmlərə təzyiq göstərər.

Hazırda istiqraz bazarı ikinci ssenarini qiymətləndirir. AI-ın əksini sübut etməsi lazımdır.

Warsh deyib ki, işçi qrupunun nəticələri gələcək siyasət qərarlarına əsas verəcək, lakin dərhal qərarları diktə etməyəcək, ona görə də noyabrın 15-də faiz siqnalı gözlənilmir. Bunun əvəzinə iki şeyi izləmək lazımdır. Birincisi, Warsh güclü məhsuldarlığı faiz dərəcələrində səbir üçün əsas kimi təqdim edəcəkmi. İkincisi, Fed-in üstünlük verdiyi inflyasiya ölçüsü olan əsas Şəxsi İstehlak Xərcləri qiymətlərinin növbəti göstəricisi: sentyabrda bu göstərici 0.3% artıb. 3% artımla yanaşı daha sərin göstəricilər AI məhsuldarlıq bumunun ilk real sübutu olardı.