Anthropic S-1 faylını açıqlayıb: gəlir 80.7 milyard dollar zərərlə

Yahoo Finance-in yayımladığı Motley Fool Hidden Gems Investing podkastında Anthropic-in birjaya çıxış üçün S-1 sənədi müzakirə olunub. Şirkətin 80.7 milyard dollarlıq zərəri əvvəlcədən Wall Street Journal-a sızıb. Podkast iştirakçısı Matt Frankel deyir ki, bu rəqəm yanıldıcıdır: zərər konvertasiya edilə bilən istiqrazların dəyərinin artması ilə bağlı birdəfəlik mühasibat xərcidir, real pul itkisi deyil.

Travis Hoium mexanizmi belə izah edir: özəl şirkətlər maliyyələşməni çox vaxt SAFE və ya konvertasiya edilə bilən borc formasında alır. Səhmlərin dəyəri artdıqca bu borcun dəyəri də artır və balansda əks etdirilməlidir, halbuki şirkət pul xərcləmir. Frankel-in sözlərinə görə, bu xərcdən sonra şirkət faktiki olaraq zərərsizliyə çox yaxındır: düzəlişsiz əsasda əməliyyat gəliri mənfi 693 milyon dollar, yəni ümumi gəlirin təxminən 4%-i olub.

Balansda 100 milyard dollardan çox nağd vəsait var. Lou Whiteman qeyd edir ki, şirkət zərərsizliyə gözlənildiyindən daha yaxındır. Onun diqqətini çəkən sarı işarə budur: ilk yarıda ümumi gəlirin təxminən 20%-i cəmi iki müştəridən gəlib.

Sənəddə gələcək xərclər üzrə təxminən 500 milyard dollarlıq öhdəlik göstərilib. Bunların bir hissəsi Google-a (Alphabet), bir hissəsi Amazon-a, Microsoft-a və SpaceX-ə aiddir, çoxunun həcmi 100 milyard dollardan çoxdur. Hoium deyir ki, cədvəldə müddətlər boş qalıb: hansı xərcin 2026-cı ilə, hansının 2033-cü ilə aid olduğu bilinmir, bəzi müqavilələr 2036-cı ilə qədər uzanır. Üçüncü rübdə artım təxminən 45% olub, bu, birinci və ikinci rüblə müqayisədə əhəmiyyətli yavaşlamadır.

Frankel əlavə edir ki, şirkətin balansında 131 milyard dollar nağd var və bu, birjadan yığılacaq məbləğə daxil deyil. İqtisadiyyat da yaxşılaşır: bir il əvvəl hər bir dollar gəlirə iki dollar hesablama xərci düşürdüsə, 2026-cı ilin ilk yarısında bu rəqəm 55 sentə enib.

Hoium soruşur ki, şirkətin kifayət qədər nağdı olduğu halda niyə indi birjaya çıxır. Frankel cavab verir ki, 500 milyard dollarlıq hesablama müqavilələri yəqin ki, bütün xərcləri əhatə etmir və birja yeni maliyyələşmə kanalı yaradır; onun sözlərinə görə, 100 milyard dollarlıq yerləşdirmə də təəccüblü olmazdı. Whiteman deyir ki, birjaya ehtiyac olanda deyil, istəyəndə çıxmaq lazımdır. Onun fikrincə, işçilərin səhm satmaq istəyi ilə bağlı narahatlıq bu halda daha azdır, çünki özəl bazarda artıq kifayət qədər likvidlik var və rəhbərlik raundlardan birində təxminən 5 milyard dollarlıq səhm satıb.

Podkastın davamında Meta Platforms-un səhm təklifi ilə təxminən 95 milyard dollar yığacağı müzakirə olunur. Lou Whiteman deyir ki, bu, son həftələrdə pulun haradan gələcəyi ilə bağlı narahatlığa cavabdır: iri texnologiya şirkətlərinin maliyyələşmə imkanları hələ genişdir. Hoium xatırladır ki, Elon Musk həftəsonu hyperscaler-lərin öhdəliklərini maliyyələşdirə biləcəyini deyib, lakin sözdə neocloud adlanan kiçik bulud şirkətləri üçün kapital bazarları daralır. Matt Frankel CoreWeave-in 52 milyard dollarlıq borcu olduğunu və zərərlə işlədiyini qeyd edir.