Neokloud səhmləri düşüb, analitik üç şirkəti fərqləndirir

Son bir ay neokloud səhmləri üçün ağır keçib. Yahoo Finance-in yazdığına görə, bu sahənin ən tanınmış adlarından CoreWeave 9.90%, Nebius 6.67%, Iren isə 11.24% ucuzlaşıb. Nisbətən yaxşı dayanan Nebius olub: onun itkisi 42%-ə çatıb. Kolokasiya modeli ilə işləyən şirkətlər də vəziyyətdən qaçmayıb — TeraWulf təxminən 30%, Cipher Digital isə demək olar 60% dəyər itirib.

Materialda qeyd olunur ki, indiki mənzərə bunu göstərməsə də, neokloud səhmlərində yüksəliş tezliklə başlaya bilər. Üç şirkət bu yüksəlişdən faydalanmağa namizəddir.

Oktyabrda ən çox zərbəni Iren alıb. Səhm tarixi maksimumunun təxminən üçdə biri səviyyəsində satılır. Amma ötən il Iren aprel 2025-də 5 dollardan noyabr 2025-də təxminən 77 dollara qalxmışdı. Materialın müəllifi hesab edir ki, əhval-ruhiyyə dəyişəndə, xüsusən makroiqtisadi şərait yaxşılaşanda bu cür sıçrayışlar təkrarlana bilər. Hazırda Iren 20 dollar həddinə yaxındır; şirkətin 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübünün hesabatı noyabrın 5-də çıxmalıdır.

Iren-in illik təkrar gəlir artımı onun 2025-ci ilin ortasında olduğu kimi kəskin yüksələ biləcəyini göstərir. Şirkətin 5.8 giqavatlıq layihə portfeli var və 2027-də 500 meqavatı işə salmağı planlaşdırır; bununla ümumi güc 800 meqavata çatacaq. Hər meqavat üçün 20 milyon dollar hesabı ilə bu 800 meqavat 16 milyard dollar illik təkrar gəlir verə bilər. 2027-ci ilin gücü üçün danışıqların son mərhələdə olması, 2028-ci il üçün danışıqların isə irəliləməsi səhmin kəskin düşüşünə baxmayaraq tələbin güclü qaldığını göstərir.

Nebius Iren qədər zərər görməyib, ilin əvvəlindən bəri hələ də artımdadır. Səhm tarixi maksimumundan xeyli aşağı olsa da, AI ilə bağlı gəliri ciddi artır. İkinci rübdə gəliri illik müqayisədə 454% artıb, çünki uzunmüddətli müqavilələrin sayı çoxalıb. Şirkət hələ mənfəət gətirmir, lakin ümumi əməliyyat xərcləri yalnız 251% artıb, yəni gəlir artımı xərc artımını üstələyir. Materialda deyilir ki, bu cür nisbət sonunda mənfəətə çevrilir.

Nebius-un hesablama gücü hər meqavat üçün yüksək qiymətə satılır: ikinci rübün səhmdarlara məktubunda qısamüddətli müqavilələr üçün meqavat başına 40–50 milyon dollar göstərilib. Müqavilələrin ümumi dəyəri əvvəlki rüblə müqayisədə dörd dəfə artıb, GPU hesablaması üçün canlı spot qiymətlərin tətbiqi isə tələbin hələ də yüksəldiyini göstərir. Kaptal xərclərinin 50–60%-i əvvəlcədən ödənişlərlə maliyyələşir, qalan hissəsi üçün şirkət maliyyə bazarlarına çıxış imkanı saxlayır. Oktyabrda Citi-dən 3.5 milyard dollarlıq maliyyələşdirmə imkanı alınıb.

Materialın müəllifi CoreWeave-i üçlüyün ən az bəyəndiyi səhm adlandırır, səbəb borcdur. Şirkətin cari likvidlik əmsalı 0.46-dır: cari öhdəliklər cari pul vəsaitindən çoxdur. Buna görə borcun bir hissəsini yenidən maliyyələşdirməli və ödəniş müddətini uzatmalı olacaq; hazırkı makroiqtisadi şəraitdə bu, daha yüksək faiz deməkdir. Şirkət tikinti apardığı torpaqların hamısına sahib deyil, biznesinin bir hissəsi Applied Digital və Core Scientific kimi kolokasiya təminatçılarından icarəyə bağlıdır. Bu model AI bulud xidmətlərini daha az ilkin xərclə genişləndirməyə kömək edir, amma AI prosessorlarının bahalığı səbəbindən şirkətin tezliklə ödənilməli borcu qalır.

İkinci rübdə CoreWeave-in gəliri illik müqayisədə iki dəfədən çox artaraq 2.6 milyard dollara çatıb, əməliyyat marjası isə müsbət həddə çox yaxınlaşıb. Şirkətin 1.5 giqavat aktiv gücü və təxminən 4.2 giqavat müqaviləli gücü var; bunun çoxu hələ işə salınmayıb. Diqqət çəkən rəqəm 104.2 milyard dollarlıq sifariş portfelidir və bu portfel illik müqayisədə üç dəfədən çox artıb. Bu, AI-ın nə qədər sürətlə böyüdüyünü və neokloudların müqavilələri yerinə yetirdikcə hansı gəlir potensialına çata biləcəyini göstərir. Lakin bütün bu potensial gəlirin tam reallaşması bir neçə il çəkəcək. CoreWeave borcunu əlverişli şərtlərlə yenidən maliyyələşdirə bilsə, səhm üçün müsbət ssenari güclənir.