Dow Nasdaq-ı 2022-ci ildən sonra ilk dəfə üstələməyə doğru gedir

Yahoo Finance-in yazdığına görə, ara seçkilərdən sonrakı ilk ticarət sessiyasında Dow Jones Industrial Average 3% bahalaşıb. Həmin gün S&P 500 0.31%, Nasdaq Composite isə 1.09% artıb. 4 noyabr bağlanışına görə Dow ilin əvvəlindən 11%, Nasdaq Composite isə 10.7% yüksəlib. Bir ay əvvəl mənzərə tam fərqli idi: Nasdaq Dow-u on faiz bəndindən çox üstələyirdi.

Mənbə Dow-un irəliləməsini bir neçə amillə bağlayır. Demokratların Həmsədrdə və Senatda çoxluq qazanması süni intellektlə bağlı daha sərt tənzimləmə gətirə bilər, bu da AI data mərkəzlərinin qurulmasını ləngidə bilər. Nasdaq isə seçkilərdən əvvəl artıq kəskin enişdə idi. Yüksək faiz dərəcələri AI xərclərini maliyyələşdirmək üçün borc götürməyi bahalaşdırır. Yarımkeçirici sənayedə satış dalğası və Alphabet kimi iri səhmlərdə güclü düşüş indeksi aşağı çəkirdi.

İnvestorları AI-a yönələn kapital xərcləri getdikcə daha çox narahat edir. Bu, xüsusilə Alphabet, Amazon və Meta Platforms kimi şirkətlərə aiddir — onların sərbəst pul axını mənfi olub. Xərclərin böyük hissəsi texnoloji infrastruktura, şəbəkə avadanlığına, fərdi AI çiplərinə və data mərkəzlərinin uzunmüddətli xərclərinə yönəlir.

Mənbə qeyd edir ki, AI quruculuğunun davamlı olması üçün xərc bulud nəhənglərinə və OpenAI-ın ChatGPT, Anthropic-in Claude kimi modellərinə investisiya gəliri gətirməlidir. Anthropic noyabrın ortalarında birjaya çıxa bilər. Şirkət özəl olduğu dövrdəkindən qat-qat çox diqqət altında olacaq. Əgər investorlar onun hesablama xərclərini həddindən artıq saysa, bu, bütövlükdə AI investisiya tezisinə şübhə əlavə edə bilər — bu isə Nasdaq Composite-ə S&P 500 və Dow-dan daha çox təsir edir.

Dow dəyər səhmlərinə və mavi çipli dividend səhmlərinə daha çox çəki verdiyi üçün qeyri-müəyyənlik və texnologiya səhmlərindəki satışlar zamanı Nasdaq-dan daha yaxşı davam gətirir. Lakin bugünkü Dow-u indeksin keçmiş variantları ilə müqayisə etmək yanıltıcı ola bilər.

Dow-da cəmi 30 komponent var, Nasdaq Composite-də isə minlərlə. 2020-ci ildən bəri Dow Salesforce, Honeywell Technologies, Amgen, Amazon, Nvidia, Sherwin-Williams və Alphabet-i əlavə edib; ExxonMobil, RTX, Pfizer, Walgreens Boots Alliance, Intel, Dow və Verizon Communications-i çıxarıb. Yəni Dow əvvəlki qədər dəyər və sənaye yönümlü deyil. O, hələ də Nasdaq-dan az texnologiya ağırlıqlıdır, amma artıq daha çox artım indeksinə bənzəyir.

Dow həm də qiymət çəkili indeksdir: ən yüksək bazar kapitallaşması olan deyil, ən yüksək səhm qiyməti olan şirkətlər ən böyük çəkiyə malikdir. Nasdaq-da Apple, Nvidia və Microsoft ən ağır komponentlərdir, çünki onların bazar kapitallaşması ən böyükdür. Bu üç səhm Dow-da da var, amma hamısı Goldman Sachs-dan az çəkiyə malikdir — onun səhm qiyməti yüksəkdir və 1999-cu ildə birjaya çıxandan bəri səhm bölünməsi etməyib. Bu çəki strukturu Dow-un hərəkətlərini daha da mürəkkəbləşdirir.

Dow sonuncu dəfə Nasdaq-ı 2022-ci ildə üstələyib: o zaman Nasdaq 33.1%, Dow isə 8.8% ucuzlaşmışdı. Həmin kəskin enişi nəzərə alsaq da, 2022-ci il yanvarın 1-də Nasdaq almaq Dow almaqdan daha sərfəli olardı: dividend daxil olmaqla Nasdaq o vaxtdan 68%, Dow isə 56% artıb.

Mənbə xatırladır ki, tarixə görə ara seçkilərdən sonrakı altı ay fond bazarı üçün mövsümi olaraq çox yaxşı dövr sayılır. Uzunmüddətli perspektivdə isə siyasi nəticələrə əsaslanaraq səhm və sektorlar arasında alış-satış etmək ciddi səhvdir.

Daha yaxşı yanaşma portfeli gələcək mənfəət artımı potensialı olan, təməli möhkəm şirkətlər üzərində qurmaqdır. Nasdaq Dow-dan daha dəyişkən olsa da, son üç, beş, 10 və 20 illik dövrlərdə daha yüksək gəlir gətirib, çünki Nasdaq-ın aparıcı şirkətlərinin mənfəət artım templəri çox güclü olub.

AI kapital xərcləri hiperskalərlərin sərbəst pul axınına təzyiq göstərsə də, Nasdaq-ın ən yaxşı səhmlərinin əməliyyat səmərəliliyini gözdən qaçırmaq səhvdir. Yardeni Research-ün məlumatına görə, analitiklər S&P 500 üzrə illik əməliyyat marjasını orta-yüksək onluq faizlər səviyyəsində qiymətləndirir. Apple son 12 aylıq gəlirinin hər dollarından 33 sent əməliyyat gəliri çıxarır. Alphabet, Microsoft, Broadcom və Nvidia daha da yaxşıdır. Amazon son rübündə 13.9% əməliyyat marjasına çatıb — bu, şirkət üçün tarixi maksimumdur, amma pərakəndə satış biznesi onu aşağı çəkir. Həmin rübdə Amazon Web Services-in əməliyyat marjası 38.7% olub.

İstehlak malları və səhiyyə kimi təhlükəsiz sektorlar qeyri-müəyyənlik dövründə yüksələ bilər, çünki böhrana davamlıdır. Bu sektorlar riskdən çəkinən investorlar, kapitalı qorumağa üstünlük verənlər və pensiyada gəlirini artırmaq istəyənlər üçün yaxşı ola bilər. Lakin texnologiya yönümlü şirkətlər uzunmüddətli perspektivdə Dow-u üstələməyə davam edəcək, çünki onların yüksək potensiallı ideyalara investisiya imkanları daha çoxdur. Coca-Cola kimi istehlak malı şirkətinin yeni içki markası yaratması və ya alması ilə biznesləri və gündəlik həyatı kökündən dəyişən texnologiyaların risk və mükafat profili tamamilə fərqlidir.

İnvestorlar AI kapital xərclərini diqqətlə izləməlidir. Amma pul yandırma əbədi davam etməyəcək. Əgər AI investisiyaları hiperskalərlərə və onların ardınca proqram təminatı şirkətlərinə gəlir gətirməyə başlasa, bu, Nasdaq üzrə dalğa effekti yaradacaq və hesablama və AI infrastrukturuna daha çox xərc çəkməyi əsaslandıracaq.

Seçkilər arxada qaldığı üçün investorlar üçün portfel nəzərdən keçirməsinin vaxtıdır: sahib olduqları Nasdaq səhmlərinə tam əmin olmalıdırlar. Dəyişkənlik texnologiya ağırlıqlı Nasdaq üçün sadəcə giriş haqqıdır. Uzunmüddətli perspektivdə isə yüksək keyfiyyətli artım səhmləri səbirli investorları təhlükəsiz səhmlərdən qat-qat çox mükafatlandıracaq.