Dolların indiki nöqtədən yüksəlişini davam etdirməsi çətin olacaq

Dollar keçən həftənin cümə günü ABŞ-da qiymətlərin yanvar ayında proqnozlaşdırılandan daha sürətlə artmağa başladığını göstərdikdən sonra bahalaşıb. Bu, istiqrazın gəlirinin yüksəlməsinə təkan verdi. Bu, son həftələrdə əlamətdar bir əlaqə idi, lakin treyderlər məlumat sürprizlərini daha az qəbul etdikcə dəyişəcək. Beləliklə, cari ilin sonunda dolların artımını saxlamaq daha çətin ola bilər.

Bu ilin əvvəlində treyderlər Fed rəsmilərinə nisbətən daha optimist idilər və Fed rəsmilərinin median səpələnmə qrafikləri ilə təklif ediləndən daha tez faiz artımı dövrünün bitəcəyini təxmin edirdilər. Fevral ayında vəziyyət məşğulluqda gözlənilməz güclü artım sayəsində dəyişdi.

Federal Ehtiyat bu il mesajlaşmasında olduqca ardıcıl olmuşdur. Dəyişən odur ki, bazar indi buna inanır.

2022-ci ilin son aylarında və 2023-cü ilin əvvəlində dollar 2009-cu ildən bəri istənilən vaxtdan daha çox ucuzlaşaraq fevralın 2-dək olan üç ayda 8,8% azalıb. Fevralın 3-də açıqlanan Yanvar İş Hesabatı işsizlik səviyyəsini 3,4% ilə göstərib ki, bu da son 70 ilin ən aşağı səviyyəsidir. O vaxtdan bəri dollar 3%-dən çox bahalaşıb.

Məşğulluq məlumatlarının ardınca inflyasiyanın inadkarcasına yüksək qaldığını və ABŞ iqtisadiyyatının nəzərəçarpacaq dərəcədə dayanıqlı olduğunu göstərən bir sıra məlumatlar izləndi. İtirilmiş gəlirlər və yüksək səviyyəli rəhbərlərin işdən çıxarılması ilə bağlı qorxunc başlıqlara baxmayaraq, amerikalılar hələ də işləyir və pul xərcləyirlər. Bu, tədarük zəncirinin pozulması kimi məsrəflər tərəfindən idarə olunan cari inflyasiya dalğasının tələb tərəfindən dəstəklənməsi ehtimalını artırır. Və bu o deməkdir ki, Fed-in hələ görməli olduğu işlər var.

Məlumatlar yavaş-yavaş treyderləri Fed rəsmilərinin hər zaman danışdıqları fikrə sövq etdi: inflyasiyanın nəzarət altında olduğuna əmin olmaq üçün faiz artımını saxlamaq və onları bir müddət yüksək saxlamaq lazımdır.

Bir ay əvvəl federal fondların faiz dərəcələri üzrə fyuçerslər dərəcəsinin zirvəsini 4,9%-dən çox olmamaqla təxmin edirdilər ki, bu da ilin sonuna qədər faiz dərəcəsinin təxminən 4,5%-ə enməsini nəzərdə tuturdu. Lakin ötən cümə fyuçersləri terminal dərəcəsini dekabrda artıq 5.4% və 5.28% səviyyəsində qiymətləndirdi.

Dollara yaxından bağlı olan 2 illik xəzinə istiqrazlarının gəlirləri qlobal maliyyə böhranından bəri ən yüksək səviyyədədir, 10 illik istiqrazların gəlirləri isə 4%-ə yaxınlaşır. Bu səviyyənin qırılması dolların daha da artmasına səbəb ola bilər.

Fyuçers və svop treyderləri artıq dolların müsbət real faiz dərəcələrinə qayıdışını təxmin edirlər. Həqiqətən də, svoplarda təcəssüm olunan inflyasiya yoluna nail olunarsa, bu ilin sonuna kimi real məzənnələr 2007-ci ildən bəri ən yüksək həddə çatacaq. Bu dollar üçün yaxşıdır.

Amma bu fakt artıq qiymətdədir. Və inflyasiyanın federal fondların dərəcəsindən daha çox təəccübləndirəcəyi daha böyük bir risk var. Faiz proqnozlarının hər iki istiqamətdə 25 baza bəndindən çox səhv olması ehtimalı azdır, halbuki ilin sonu inflyasiya ilə bağlı daha çox qeyri-müəyyənlik və yuxarıya doğru risklər var. Yüksək inflyasiya aşağı real dərəcələr deməkdir ki, bu da – ən azı nəzəri olaraq – valyutaya təzyiq göstərməlidir.

Son aylarda dollar altı aylıq və üç aylıq svoplar arasındakı fərqi yaxından izlədi. Bu, treyderlərin nə qədər ağıllı olduqlarının yaxşı göstəricisidir - onlar nə dərəcədə mərkəzi bankın indidən üç ay sonra faiz artımı rejimində olacağını düşünürlər.

Təəccüblü deyil ki, bu rəqəm dördüncü rübdə aşağı düşüb, çünki üstünlük təşkil edən bazar rəyi FED-in pik dərəcələrinə yaxın olduğunu göstərdi. Sonra əmək bazarının yanvar şokundan sonra indeks kəskin yüksəldi və onunla bərabər dollar da yüksəldi.

Son məlumatlar 2023-cü ilin sonundakı tənəzzülün köhnə hekayəsini parçaladı, lakin çox da uzaq olmayan gələcəkdə müəyyən bir nöqtədə bu svop yayılması (3 ay - 6 ay) yenidən aşağı düşəcək. Dolların da ardınca düşməsi ehtimalı var.